事件◈★◈：广东宏大发布2025年三季报◈★◈，2025年前三季度公司实现营业收入145.52亿元◈★◈，同比增长55.92%◈★◈，实现归母净利润6.53亿元狼群影院免费观看◈★◈，同比增长0.54%◈★◈；2025年三季度实现营业收入54.01亿元◈★◈，同比增长44.12%◈★◈，环比减少1.74%◈★◈，实现归母净利润1.49亿元◈★◈，同比减少36.93%◈★◈，环比减少63.59%威斯尼斯人·60555◈★◈，◈★◈。

　　矿服民爆龙头◈★◈，防务装备崛起◈★◈。公司是国内矿山民爆一体化服务领域的龙头企业◈★◈，前身为广东省宏大爆破工程公司◈★◈，1988年成立◈★◈，2012年在深交所上市◈★◈。经过二十余年的发展威斯尼斯人60555◈★◈，◈★◈，公司逐步形成防务◈★◈、民爆◈★◈、矿服◈★◈、能化四大业务板块◈★◈，业务覆盖全国及“一带一路”沿线国家◈★◈。公司是广东省属国资广东环保集团下属的国有控股公司◈★◈，具有“国有控股◈★◈、管理层参股”的多元化股权结构澳门尼威斯人网站8311◈★◈，凭借在爆破技术◈★◈、项目管理和装备研发方面的综合优势◈★◈，公司已成长为国内最具影响力的矿服民爆一体化运营商之一◈★◈。

　　公司矿服夯实主业◈★◈，民爆扩能提效◈★◈，防务开创新局国有企业◈★◈。◈★◈。矿服板块为公司核心支撑业务◈★◈，涵盖露天矿山◈★◈、地下矿山及现场混装炸药等全流程服务澳门尼威斯人网站8311◈★◈，主要提供矿山基建剥离◈★◈、整体爆破方案设计狼群影院免费观看◈★◈、爆破开采◈★◈、矿物分装与运输等一体化工程服务◈★◈，矿种覆盖煤矿澳门尼威斯人网站8311◈★◈、有色金属矿◈★◈、铁矿及石灰石矿等◈★◈。民爆板块主要从事工业炸药◈★◈、电子雷管等民用爆破器材的研发◈★◈、生产与销售◈★◈，具备全国领先的产能布局狼群影院免费观看◈★◈，通过控股雪峰科技等并购整合◈★◈，工业炸药产能已达72.55万吨澳门尼威斯人网站8311◈★◈，位居国内前列◈★◈。防务装备板块是公司转型升级的重要方向◈★◈，依托旗下宏大防务平台◈★◈，通过并购江苏红光等方式延伸军工产业链◈★◈，推动防务业务高质量发展◈★◈。今年8月◈★◈，公司收购大连长之琳60%股权◈★◈，坚定向军工转型澳门尼威斯人网站8311◈★◈，◈★◈。长之琳聚焦航空装备领域◈★◈，专业从事航空零部件研发◈★◈、制造的高新技术企业◈★◈，军工配套业务资质齐全◈★◈。本次收购将进一步补强防务装备业务◈★◈，完善产业链布局◈★◈。

　　营业收入保持持续增长态势◈★◈，展现出稳健的经营扩张能力澳门尼威斯人网站8311◈★◈。公司稳步推进矿服◈★◈、民爆◈★◈、防务业务澳门尼威斯人网站8311◈★◈，营收和利润保持持续增长趋势◈★◈。受到矿服业务订单释放及雪峰科技并表贡献的影响◈★◈，今年前三季度继续保持强劲增长◈★◈，未来随着国内新疆狼群影院免费观看狼群影院免费观看◈★◈、西藏以及海外地区业务的快速发展◈★◈，叠加防务装备的贡献增加◈★◈，业绩有望持续向好◈★◈。2025年前三季度公司销售◈★◈、管理◈★◈、财务三项费用率分别0.57%狼群影院免费观看◈★◈、5.45%◈★◈、0.50%◈★◈，分别同比+0.06pp◈★◈、-0.12pp◈★◈、-0.22pp◈★◈，费用控制良好◈★◈。2025年前三季度公司毛利率◈★◈、净利率分别为19.94%澳门尼威斯人网站8311◈★◈、8.18%◈★◈，维持在较好水平澳门尼威斯人网站8311◈★◈。

　　盈利预测与投资建议◈★◈：公司是国内矿山民爆一体化服务领域的龙头企业◈★◈，随着行业整合持续推进◈★◈，民爆行业有望向龙头集中◈★◈，叠加公司防务板块的贡献◈★◈，看好公司长期成长◈★◈。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为22.08%◈★◈，给予2025年37倍PE◈★◈，目标价51.43元◈★◈，首次覆盖给予“买入”评级◈★◈。